我们计算了2003～2011年的广义股票价格波动预警指数和狭义股票价格波动预警指数（见图4-9、图4-10），股票价格波动预警指数反映了中国资本市场成长21年的历程（见图4-11）。目前中国股市自身仍处于成长阶段，需要不断地调整。随着中国资本市场的日益开放，中国股市受国际因素的影响加强，中国股市的波动性逐步与国际市场影响因素的联动性增强。狭义股票价格波动预警指数反映了中国股票市场波动状况，股市对市场因素的反应强烈，市场影响因素能够迅速传导到股市，体现在股市的剧烈波动。因此，狭义股票价格波动预警指数的波动情况相比广义股票价格波动预警指数剧烈。总体来看，2003年以来股票价格波动预警指数波动幅度较大，中国股市大致经历了“偏冷—过热转过冷—震荡偏冷”三个阶段（见图4-11）。 图4-9 广义股票价格波动预警指数 图4-10 狭义股票价格波动预警指数 图4-11 上证综指、广义预警指数和狭义预警指数 第一阶段，2003～2005年，偏冷阶段。2000年美国网络经济泡沫破灭，全球股市由牛市转入熊市。纳斯达克指数从2000年3月的5048.62点到2002年9月的1172点，跌幅达76.79%（见