利率调整是中央银行实施经济调控的另一个基本途径。根据凯恩斯主义理论，货币需求与利率存在负相关关系，加息可以增加人们的储蓄欲望，抑制投资需求，通过减少总需求而促使物价降低。因此，利率与通货膨胀应该存在负相关关系，这种认识非常流行，一般教科书都有介绍（高鸿业，2004；Mankiw，2004；Bugg，2001）。比较典型的案例，如1995年前后、2011年间中国人民银行多次提高存贷款利率，20世纪70～80年代美联储多次提高基准利率，主要目的都是为了控制通货膨胀。不过事与愿违，这些高利率政策并没有控制住通货膨胀。另外，根据著名的费雪效应（Fisher effect）理论，名义利率与通货膨胀存在正相关关系，即rn=r+π （8-23）式中rn是名义利率，r是投资者预期的实际利率，π是预期的通货膨胀率。根据式（8-23），高利率应该与高通胀并存，显然，费雪理论与凯恩斯理论完全矛盾，这种情况我们不妨称为“凯恩斯—费雪矛盾”。根据现有的文献不难看到，尽管还存在一些异议，大量的经验性研究或实证研究是支持费雪效应理论的（如Granville，2004；Moazzami，1991；MacDonald，