通货膨胀的实质是货币贬值，但是在具体指标的水平上，二者并不完全是一回事。在观察具体的经济现象时，人们会制定相应的计量标准。比如，用来描述通货膨胀的指标就不止一个，有消费者物价指数、生产者价格指数、GDP平减指数等等。显然，这些指标反映的是货币价值与一部分商品价值之间的变动关系，都与货币贬值相联系，但货币贬值是指货币对所有商品贬值。一个比较典型的例子是，在计算消费者物价指数时，房价并没有被考虑在内，而房地产市场在经济生活中却占有很重要的地位。货币贬值不仅表现在一般产品的价格上涨方面，还表现在房地产的价格上涨方面。另一个例子是，传统的货币数量方程在讨论物价与货币量的关系时，只考虑了新生产的产品GDP与货币数量之间的关系，没有考虑过去制造的产品也需要货币来交易。比如，房地产、土地、专利、股票等资产的交易都需要使用货币。因此，我们平时采用的大多数通货膨胀指标实际上只是部分地反映了货币贬值的状况。根据以上分析，我们不仅可以理解消费者价格指数（CPI）与货币贬值之间不太严格的正相关关系，也可以理解消费者价格指数与资本价格指数之间的“互补”关系。在长期水平上，随着政府债务的不断增长，货币不断贬值，消