首次代币发行项目（以下简称“ICO”）通常利用区块链技术发行不同的赋权型代币，以换取加密货币。ICO是链接众筹与区块链的桥梁。本文以450多份ICO白皮书为数据库，对ICO项目进行分类研究，以期进一步了解ICO的形式、分析相应的不同监管问题以及监管者应当考虑的应对之策。数据库显示，ICO已成为一种全球性现象，截至2018年1月底，全球ICO总发行量已超200亿美元，市场规模远超想象。虽然美国在ICO市场举足轻重，但无论如何，其都难以形成垄断。此外，许多ICO都存在信息披露严重不足的问题。过半数的ICO白皮书要么对发起人或支持者信息避而不谈，要么就未能提供相应联系方式。更有许多白皮书并未对适用法律、客户资金的储存方式（分存或合并）以及是否存在外部审计人员等问题进行详细阐述。此外，对前述ICO项目的投资决定往往没有经过理性演算。至此，典型投机泡沫的苗头终于浮现。与此同时，ICO是一种全新且极富潜力的资金募集手段，旨在支持创意和商业冒险，其内部结构对未来的募资体系和结构也有重要影响。